Article écrit par Kylian Daurat, membre de l’association Transaction, dans le cadre d’une collaboration avec le M.
L’épopée de l’acquisition
En 1962, Warren Buffett a commencé à acheter des actions de Berkshire Hathaway, une entreprise de textile en difficulté, dans l’espoir de réaliser un profit grâce à une éventuelle restructuration de l’entreprise. Cependant, le secteur du textile s’est avéré difficile à redresser et les bénéfices de Berkshire Hathaway ont continué à baisser. En 1965, Buffett a acheté une participation majoritaire dans l’entreprise et est devenu le président-directeur général. Il a alors entrepris de transformer Berkshire Hathaway en une holding d’investissement en vendant les activités textiles de l’entreprise et en utilisant les fonds pour investir dans d’autres entreprises. Au fil des années, Buffett a transformé la société en une holding cotée en bourse qui est désormais valorisée à 683 milliards de dollars, soit 472,000 dollars par action (oui,vous avez bien lu). A titre de comparaison, ce titre valait 7.5 dollars en 1962.
Warren Buffet
Rappelons d’abord que Buffet est l’un des investisseurs les plus célèbres et sûrement le meilleur de tous les temps. Né en 1930 dans l’État du Nebraska aux États-Unis, il a commencé à s’intéresser à l’investissement dès son plus jeune âge, investissant dans 40 acres de terres agricoles louées à des fermiers. Sa passion pour l’investissement lui a été en partie transmise par son père, Howard Buffet, courtier en bourse et membre Républicain du Congrès des Etats-Unis. Buffet a étudié à l’Université du Nebraska où il a obtenu son diplôme en économie avant de poursuivre ses études à l’Université Columbia, dans laquelle il a obtenu sa maîtrise en économie. C’est notamment là-bas qu’il a rencontré pour la première fois Benjamin Graham en tant que professeur. C’est d’ailleurs le seul élève de Graham à avoir obtenu un A+ à son cours. Cependant, il a rapidement quitté le monde universitaire pour se consacrer à sa carrière d’investisseur.
Buffet est connu pour son style de vie simple et modeste. Il vit dans la même maison qu’il a achetée 31,500 $ il y a plusieurs décennies et ne dépense pas son argent de manière extravagante. Il est également connu pour ses mentors, notamment Benjamin Graham, qui a écrit «The Intelligent Investor», un livre qui a influencé Buffet et qui a été un élément clé de sa philosophie d’investissement. Il a même été surnommé «l’oracle d’Omaha» en raison de son lieu de résidence à Omaha, Nebraska. Buffet est également le plus grand philanthrope de la planète. Il a promis de donner la majeure partie de sa fortune (aujourd’hui environ quelques modestes 106 milliards de dollars américains) à des œuvres de bienfaisance, et il est actif dans de nombreuses organisations caritatives. Il a même lancé sa propre initiative caritative, la Fondation Susan Thompson Buffet, en hommage à sa première épouse.
En ce qui concerne son importance de rester loin des agitations de Wall Street, Buffet préconise de s’isoler pour éviter d’avoir le même flot d’idées que tous les autres financiers. Cela lui évite d’être influencé par les produits ou actions financières spéculatives à la mode.
Charlie Munger
Charlie Munger est un homme d’affaires américain né en 1924. Il est surtout connu en tant que vice-président de Berkshire Hathaway dirigé par son ami et mentor Warren Buffett. Munger a étudié à l’université du Michigan, puis a obtenu un diplôme de droit à Harvard. Il a commencé sa carrière en tant qu’avocat, avant de devenir un investisseur et gestionnaire de fonds de couverture à succès dans les années 1960. En 1978, il a rejoint Berkshire Hathaway en tant que vice- président et membre du conseil d’administration. Depuis lors, il est devenu un collaborateur proche et de confiance de Warren Buffett, jouant un rôle clé dans les décisions d’investissement de la société.
Munger est souvent décrit comme un penseur profond et un homme sage, connu pour son érudition et sa curiosité intellectuelle. Il est également connu pour son franc-parler et son humour pince-sans-rire. Nous pouvons notamment citer quelques sublimes citations : «Il est remarquable de constater à quel point nous gagnons davantage en essayant simplement de ne pas être stupides plutôt qu’en tentant d’être très intelligents», «L’occasion se présente à celui qui a l’esprit bien préparé pour la recevoir» ou encore : « Chaque fois que vous voyez le mot EBITDA, vous devez remplacer le mot par bullshit earnings.» Munger est considéré comme l’un des plus grands investisseurs de tous les temps, et son influence sur les décisions d’investissement de Berkshire Hathaway et sur l’industrie de l’investissement dans son ensemble est considérable.
Stratégie du fond
Warren Buffett est connu pour sa stratégie d’investissement à long terme axée sur la valeur. Il possède des entreprises dans une large gamme d’industries, notamment l’assurance, les services financiers, l’énergie, la distribution, les médias, la santé et l’industrie manufacturière. Il est connu pour son approche « buy and hold », ce qui signifie qu’il cherche des entreprises de qualité avec des avantages concurrentiels durables et des modèles économiques solides qu’il peut détenir pendant des décennies. Comme il l’indique : « la meilleure période de détention est pour toujours ». Dans sa lettre aux actionnaires de Berkshire Hathaway du 26 Février 2022, Buffett a souligné l’importance de l’investissement dans des entreprises dont les modèles économiques sont « faciles à comprendre », en mettant l’accent sur l’achat d’entreprises rentables qui peuvent générer des flux de trésorerie importants. Il a également mis en évidence l’importance de rester patient et de ne pas être distrait par les fluctuations du marché à court terme. En effet, il fuit toutes les entreprises sans réels fondamentaux dont la valeur est principalement due à de la spéculation, car en cas de crise, cela a des impacts terribles. Il résume cela par : « C’est quand la mer se retire qu’on voit ceux qui se baignent nus. »
Buffett croit également que le choix du moment de l’achat d’une action est crucial. Dans sa lettre aux actionnaires, il a souligné l’importance d’acheter des actions à des prix raisonnables en utilisant l’approche de l’évaluation intrinsèque. Il fait deux types d’investissements : ceux où il détient 100% de l’entreprise et ceux où il détient moins de 20%. Concernant son portefeuille, on peut remarquer que plus de 40% de celui- ci est alloué à Apple, qu’il considère non pas comme une entreprise de technologie, mais comme une entreprise de biens de consommation.
Enfin, Buffett croit que l’investissement est une affaire personnelle et que chaque investisseur doit développer sa propre stratégie d’investissement en fonction de ses objectifs et de son niveau de tolérance au risque.
Ses performances
De manière peu surprenante, Berkshire Hathaway a des performances incroyables. Depuis 1965, la holding a obtenu une performance annualisée de 19.8% contre 9.9% pour le S&P 500. Cette performance peut sembler très bonne mais elle ne l’est pas : elle est exceptionnelle. Battre le marché de ne serait-ce que de 2% sur 30 ans est déjà une véritable prouesse alors que dire d’un fonds qui bat de 10% le marché sur une période de 57 ans ? A titre de comparaison, l’année 2022 fut compliquée pour beaucoup de gestionnaires de fonds avec une baisse de 18.1% pour le S&P 500. Durant la même période, Berkshire Hathaway a une performance de 4% en 2022. Pour ceux qui ne réalisent pas l’ampleur de cette performance, sur l’ensemble de la période, cette croissance correspond à 2,964,995%.
Ces performances inégalées n’empêchent pas un très grand nombre de financiers (gérants de Hedge-fund, gestionnaires de fond, économistes) de critiquer Buffet et sa stratégie durant les périodes d’euphorie comme durant la bulle d’internet ou encore ces dernières années avant la crise. Les arguments restent identiques : « Il ne comprend pas telle ou telle technologie » ou encore « il a fait son temps » mais l’histoire donne encore et toujours raison à Buffet. L’exemple le plus marquant est la critique de son manque d’investissement dans les valeurs technologiques. En 2000, Berkshire Hathaway a une progression de 26.6% alors que le S&P 500 chute de 9.1%.
Son impact sur la finance et l’éducation financière
L’un des impacts les plus importants de Buffett sur la finance est son approche de l’investissement à long terme, qui va de pair avec sa prudence financière et sa discipline. Il a évité de spéculer sur des entreprises dont il ne saisissait pas les modèles économiques, préférant investir dans des entreprises dont il avait une bonne compréhension. Cette approche prudente de l’investissement a été une leçon importante pour de nombreux investisseurs, qui ont appris à rechercher des entreprises solides avec des modèles économiques durables. L’éducation financière est un autre domaine dans lequel l’impact de Buffett a été considérable. Il est un fervent partisan de l’éducation financière dans les écoles, encourageant les jeunes à commencer à investir tôt et à adopter une approche patiente de l’investissement. De nombreux investisseurs à succès ont suivi son chemin, tel que Mohnish Pabrai. Enfin, Buffett a également eu un impact sur l’industrie de la finance elle-même. En plus d’être l’un des investisseurs les plus respectés au monde, il a également été critique envers l’industrie financière et a encouragé les régulateurs à mettre en place des règles plus strictes pour protéger les investisseurs. Sa voix a été particulièrement importante après la crise financière de 2008, où il a appelé à une réforme du système financier pour éviter une répétition de cette crise.
En conclusion, l’impact de Buffett sur la finance et l’éducation financière est difficile à surestimer. Sa stratégie d’investissement à long terme axée sur la valeur, sa prudence financière et son plaidoyer en faveur de l’éducation financière ont tous contribué à inspirer de nombreux investisseurs et à améliorer la santé globale de l’industrie financière.
Nous espérons que Warren Buffet et Charlie Munger ont encore de beaux jours devant eux pour qu’ils continuent à nous enseigner leur vision si remarquable de l’investissement.
